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　　2026年的基金半年报
，多了一个值得每一位基民关注的新指标——“盈利投资者数量占比
”。

　　这个指标统计的是过去一年（2025年7月1日至2026年6月30日）盈利投资者数量与投资者总数的比例 。它回答了一个投资者较为关心的问题：持有这只基金的人 ，到底有多少真正赚到了钱？往后选基金
，这个指标值得你多看一眼
。

　　这个指标意味着什么？

　　“盈利投资者数量占比
”的计算公式并不复杂：盈利投资者数量占比=盈利投资者数量/投资者总数。但计算口径颇有讲究：盈利投资者是指计算期区间净收益不小于零的投资者 ，计算时会扣除认申购、赎回等全部交易手续费
，同时剔除持有不满7日的短线交易 。也就是说，统计的是投资者扣完成本之后的真实净收益情况
。

　　那么 ，它和基金净值增长率有何不同？净值增长率反映的是基金自身投资表现，好比“产品考试成绩”；而投资者实际收益还受买入卖出时点 、持有期限和费用影响。净值涨了
，不代表每个持有者都赚到钱——这正是新指标想揭示的差距 。

　　常态化披露这一数据，不仅是报表格式的更新 ，更是监管导向的转变：从关注“基金业绩 ”转向关注“持有人真实回报
”
，推动市场以投资者获得感为标尺来评价基金
。

　　长城基金的新指标表现怎么样？

　　自成立以来，长城基金始终以投资者利益为先 ，持续巩固“固收投资见长
，科技投资领先，成长投资有特色”的投研优势 ，力争切实提升投资者获得感。

　　新鲜披露的“盈利投资者数量占比 ”指标
，让这份坚持看得见
、摸得着 。根据基金2026半年报数据，近一年内 ，长城基金旗下主动管理股票型及混合型基金中
，盈利投资者数量占比超过80%的产品达39只，占比接近六成；其中29只基金的投资者有90%以上都实现了盈利。（数据截至2026.6.30 ，基金过往表现不预示其未来表现，基金有风险
，投资需谨慎
。）

　　各基金经理代表产品与市场展望

　　进入下半年，市场在震荡中不断寻找新的共识。而那些在半年报中“获得感”数据表现亮眼的基金经理 ，也在报告里分享了对市场机会的最新研判：

　　1）科技成长方向

　　市场展望：

　　往后展望
，宏观经济或将呈现总量复苏、结构转型升级的运行特征，人工智能技术跨越式进步 ，有望成为这一结构性趋势的主要助推器 。因此人工智能产业
，以及受人工智能驱动转型升级的产业，是长期维度投资的重点关注方向 ，但在中期维度下
，行业景气度与市场预期可能出现阶段性波动；后续相关细分赛道将逐步分化，需自下而上甄别产业兑现能力与个股基本面质量
。另外传统行业方面 ，一些优质龙头企业业绩有很强韧性
，估值处于历史低位水平，值得去研究挖掘。（长城久富（LOF）2026年中报）

　　市场展望：

　　我们认为市场或会从上半年极致单边 、巨幅震荡的状态向更温和更均衡的状态修正 ，科技板块或将呈现乐观预期回摆
、缩圈的过程，基本面质地优秀、业绩兑现程度高的标的仍有向上空间
，非科技板块如周期 、消费等也会有表现机会 。同时，三季度要更多关注海外AI叙事的变化和流动性的情况
。

　　本基金下半年会更多关注业绩兑现度好
、行业卡位有优势、有费用 或者产能提升逻辑的方向 ，如国产算力 、晶圆制造、半导体材料和零部件等细分领域。对于海外算力方向
，可以等待预期回摆后的投资机会 。同时，我们开始关注AI应用更广泛深入以后带来在端侧智能硬件上的投资机会
。（长城久恒2026年中报）

　　市场展望：

　　展望未来 ，我们保持审慎乐观。从产业趋势看
，我们仍看好AI带来的中长期生产力变革，但下一阶段的定价逻辑或将从主题叙事和估值扩张更多转向订单
、收入和利润兑现 。市场对资本开支持续性的担忧 ，最终仍需由云厂商和芯片龙头的财报、资本开支指引 、AI业务收入与投资回报率改善来化解
。

　　从我们关注的行业板块来看
，AI基础设施仍是核心方向，重点关注业绩能见度较高的先进计算芯片及ASIC
、光通信、PCB 、服务器电源与液冷
、存储等环节 ，并在海外算力链与国产算力链之间保持相对均衡；随着投资从普涨走向分化
，将更加重视客户结构、订单质量 、产能节奏
、现金流与估值匹配。半导体领域，存储景气、先进制程与先进封装扩产 、自主可控仍是重要方向 ，关注设备
、材料、零部件及存储产业链中具备技术壁垒和份额提升能力的公司 。计算机及传媒互联网领域，关注AI编程 、智能体、企业软件
、云服务和内容生产等应用的商业化进展
，以及游戏等具有产品周期、现金流和出海能力的方向；消费电子和通信终端领域，关注端侧AI带来的换机需求与硬件创新 ，以出货兑现和盈利改善为主要验证。（长城数字经济2026年中报）

　　市场展望：

　　我们对于宏观经济和权益投资机会的长期前景持续保持积极看法
，核心逻辑在于：

　　1）宏观经济方面，正依托高质量发展实现快速转型升级 ，科技与战略新兴产业成为发展核心引擎
，全社会资产回报有望上行，具备全球竞争力的出海产业 、信息技术产业均呈现高速增长态势；

　　2）政策发力精准且导向积极 ，针对存量经济
，着力扩大内需
、缓解行业内卷，同时面向增量经济 ，大力扶持科技产业、新兴产业及未来产业
，人工智能 、氢能与核聚变能
、商业航天、6G 、量子科技
、脑机接口、具身智能 、低空经济
、海洋经济等产业均被列为重点发展领域；

　　3）适度宽松的货币政策利好权益市场，同时监管层持续优化资本市场制度 ，引导市场走向长牛、慢牛，推动各类增量资金入场
，对普通投资者而言权益投资也是分享科技成长产业发展红利的较优路径；

　　4）全球横向比较，A股诸多具备世界 竞争力 、基本面强劲的上市公司投资价值凸显；

　　5）依托AI技术迭代突破 ，全球迈入新一轮创新周期
，各类新兴产业蓬勃发展，有望持续催生丰富的投资机会
。（长城久祥2026年中报）

　　市场展望：

　　展望后市 ，扩产方向
，AI 对半导体全产业链（包括模拟、功率
、存储等）的需求都有明显的拉动，尤其是存储步入历史级别的景气周期 ，后续扩产相关的设备、材料和零部件有望持续受益。 国产算力方向
，随着海外大模型 Coding 和 Agent 能力的跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具 ，国内大模型产业追赶进程持续提速
，对国产算力产业的需求拉动空间尚未见顶；同时，国产算力芯片持续迭代升级 ，性价比逐渐凸显，市场化放量已经是大势所趋 。近来 主要看好的方向包括国产算力
，以及受益于晶圆厂扩产的半导体材料 、设备和零部件等
。（长城半导体产业2026年中报）

　　市场展望：

　　展望下半年，国内经济预计仍然会运行在合理区间 ，新动能快速成长
，逆周期调节或有强化；海外经济及流动性预计会受到战争因素及美联储加息预期扰动。在此背景下，预计市场仍存在结构性机会 ，以AI为代表的新兴经济仍值得重点研究和投资 。（长城中小盘成长2026年中报）

　　赵凤飞

　　市场展望：

　　当前
，中国经济有压力，也有韧性 ，在错综复杂的世界 形势下彰显出的大国底气愈发坚实
。

　　在产业界
，大模型带动的人工智能产业新发展仍如火如荼，AI Agent的落地值得期待；国产前沿模型接连发布 ，不断推高开源模型的能力上限；与此同时
，国产半导体等关键领域的突破仍在持续。

　　从中长期来看，我们相信国家产业升级的方向明确 ，新质生产力的发展势在必行 。另一方面，

　　近年来美国对中国的技术限制升级加码
，自主创新
、掌握核心技术已经成为中国继续发展的征途上不得不攻克的难关
。创新代表着中国的未来，科技是大国崛起的关键 ，巨大的产业发展空间
，也是A股未来长期机会之所在。 （长城科创板两年定开2026年中报）

　　林皓：

　　市场展望：

　　展望下半年，预计人工智能的产业进展依然很快 ，大模型迭代加速
，应用在各个行业逐步铺

　　开，我们依然积极看好 ，但需警惕上游原材料涨价对产业整体资本开支的影响
，以及交易过于拥挤和杠杆率变化带来的市场波动风险 。

　　除此之外，我们对基本面积极向好、估值合理 、短期不在风口上的行业和公司保持积极关注 ，这类公司主要分布在新能源
、非银金融和银行等板块
。（长城核心优势2026年中报）

　　2）均衡风格

　　市场展望：

　　展望2026年下半年
，地缘政治风险因素依然存在。中东战争持续反复，油价或将在高位运行更长时间 ，带来通胀风险，压制全球风险偏好 。K型发展的经济发展特征
，决定了A股市场投资机会的结构性分化。AI相关产业依然是投资的关注重点，但是投资机会可能出现轮动 ，其他景气度低、估值便宜的行业
，也可能存在阶段性震荡反弹机会
。

　　AI产业蓬勃发展，但是近来 投资叙事出现了分歧。核心分歧在于全球AI相关资本开支增长的可持续性 ，以及资本开支能否覆盖下游硬件的通胀 。我们认为AI产业发展是不可逆的趋势
。随着AI的智能化和泛化程度提升
，未来可能在更多的领域实现突破。复盘新能源汽车等新兴产业的成长历程，超额投入和供需错配会导致上游产业链通胀 ，而阶段性存在的超高回报率将带动资本投入和产能扩张
，最终实现供给扩张和费用 通缩，推动下游的繁荣发展 。因此 ，我们对AI产业发展充满信心
，未来将继续在这个产业内部寻找投资机会
。（长城久鼎2026年中报）

　　市场展望：

　　展望下半年，盈利修复的趋势预计会更加明显。权益市场总体有望保持平稳 ，科技股表现亮眼，但是也存在筹码过度集中的问题 。下半年预计更多板块会有表现机会
。（长城均衡优选2026年中报）

　　3）QDII

　　市场展望：

　　本轮全球科技创新主线依旧由人工智能主导。上半年市场主线集中于云端算力基础设施建设； 进入下半年
，AI 创新或将加速从数据中心向终端硬件扩散，智能汽车有望成为最重要的端侧落地场景之一 ，云端大模型与车载端AI形成协同发展闭环 。

　　我们坚定看好AI产业革命的长期逻辑
，不因短期市场波动而偏离核心赛道，把握技术创新与产业升级带来的中长期投资机遇 ，将继续深耕智能驾驶等前沿领域
，以严谨的研究为持有人争取稳健的中长期回报
。（长城全球新能源汽车（QDII）2026年中报）

　　4） FOF

　　市场展望：

　　我们仍然相信AI产业层面的斜率，但市场预期的波动似乎总比产业本身的变化大得多。上半年极致的市场偏离有其一定的合理性 ，也增加了市场的脆弱性
，需要我们识别其中可能的风险 。

　　展望未来，坚持资产适度分散化 ，仍是我们应对未来不确定性的重要选取 。具体来看
，权益成长资产部分，除了稀缺性较强的硬件环节之外 ，我们也关注例云资产 、生物医药资产等板块的长期配置机会；大类资产方向，我们预计将关注部分长久期利率及商品品种
，其中部分资产未必与未来的增长正相关，但在某些时候 ，或能对组合降低波动发挥一定作用
。（长城恒康稳健养老一年混合（FOF）2026年中报）

　　市场展望：

　　展望下半年
，预计市场进行风格再平衡的概率较大，科技成长方向的内部也可能出现分化。另外 ，从战略性维度上看
，本轮上涨行情演绎的时间已经较长，主线方向上涨幅较大且呈现泡沫化态势 ，下半年应更加注重控制风险
，尤其拥挤度较高的科技成长方向 。

　　结合当前市场的判断及产品自身的定位，我们预计仍将维持相对均衡的策略 ，可能会根据市场的变化进行适当的逆向调节
，以期适当降低产品净值波动水平
。 （长城精选进取3个月持有2026年中报）

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者全面认识本基金的风险特征 ，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力
，在详细阅读《基金合同》
、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资 。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ，但不保证本基金一定盈利
，也不保证最低收益
。我国基金运作时间较短，不能反映股市 、债市发展的所有阶段 ，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现
，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险 ，由投资人自行负担 。具体适用的申赎费用及销售费率请以届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准
。投资者进行投资时
，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点仅代表当时观点 ，今后可能发生改变
，仅供借鉴 ，并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点 。本公司不就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任
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